云资管流感疫苗上市公司竞逐“小赛道大机遇”

当前正值流感高发季节。作为预防流感最有效的手段，流感疫苗进入了销售旺季，A股相关公司正在开足马力保障供应。《经济参考报》记者多方采访了解到，市场参与方在竞逐“小赛道大机遇”的同时，行业也正历经新一轮变局：一方面，相关上市公司的业绩遭遇流感疫苗产品“价格战”困扰云资管，市场“以价换量”尚未形成良性态势；另一方面，在不同技术路线下国内外竞争日趋激烈，国产流感疫苗也加大了海外市场的开拓。

“小赛道”蕴藏“大机遇”

根据中国疾病预防控制中心11月3日发布的《中国流感疫苗预防接种技术指南(2025-2026)》，我国批准上市的流感疫苗包括三价灭活疫苗(IIV3)、三价减毒活疫苗(LAIV3)和四价灭活疫苗(IIV4)。

华兰疫苗(301207.SZ)近日在互动平台回答投资者提问时表示，公司主力产品为四价流感病毒裂解疫苗，自10月份特别是11月份以来，民众接种流感疫苗的意识显著增强，公司流感疫苗特别是四价流感病毒裂解疫苗的库存消化较快，为满足市场的需求，公司加班加点，增加了多个批次四价流感病毒裂解疫苗的生产、分包装并已提交批签发申请，预计近期在完成批签发后将投放市场。

图为在广西南宁市一社区卫生服务中心，医务人员在为市民接种流感疫苗。(资料照片)

据介绍，华兰疫苗在流感疫苗生产和销售领域占据领先地位，具备年产1亿剂四价流感疫苗的产能。另据中国食品药品检定研究院的公开数据，截至12月11日，华兰疫苗已签发流感疫苗批次为55批，签发批次数量位居国内前列。

智飞生物(300122.SZ)近日也表示，自8月四价流感疫苗实现发货后，公司正持续开展产品推广工作，助力各地流感防控。

流感疫苗从生产到储运全链条都对温度极为敏感，这对生产装备提出了严苛要求。流感疫苗相关的医药装备企业也在不断发力。

楚天科技(300358.SZ)12月初表示，公司加快自主创新，在高端疫苗无菌高速分装、智能检测、智能包装等关键工艺环节持续创新，并向高端疫苗研发和生产前端工艺环节快速突破，已经形成了覆盖高端疫苗研发和大规模生产所需的全流程工艺技术装备，技术和装备水平媲美国际品牌，并不断推进国产替代进程。

记者注意到，流感疫苗尽管是细分市场的“小赛道”，但也蕴藏“大机遇”。

以龙头企业华兰疫苗为例，2025年上半年，华兰疫苗的流感疫苗产品实现营收2610.71万元，尽管只占其控股母公司华兰生物(002007.SZ)同期营收的1.45%，但在华兰生物的主要产品中，流感疫苗产品的营收增速位居第一云资管，同比增幅高达132.94%。

相关研究机构的报告显示，我国流感疫苗市场潜力尚未完全释放，随着政府对公共卫生领域的投入增加以及民众健康意识的提升，行业发展空间广阔。2024年中国流感病毒裂解疫苗市场规模约为61亿元。

“价格战”困扰下行业迎变局

值得注意的是，当前流感疫苗产品面临“价格战”的困扰，相关上市公司业绩因此受到影响。

华兰疫苗在2025年上半年度报告中表示，由于2024年以来国内多种人用疫苗产品价格出现不同程度的下降，公司自2024年6月起对四价流感疫苗产品的价格下调30%左右，流感疫苗难以达到公司相关项目可行性报告出具时的预期效益。另据华兰疫苗2025年三季度报告，前三季度，该公司营收8.06亿元，同比下降15.81%，归母净利润1.32亿元，同比下降50.51%。

有研报指出，我国流感病毒裂解疫苗市场竞争激烈，“价格战”较为明显。2024年，中国国药集团有限公司下调四价流感疫苗价格，随后多家企业跟进，三价疫苗价格更是出现历史冰点价，行业利润大幅缩水。

博星证券研究所所长邢星向《经济参考报》记者分析指出，当前流感疫苗的“以价换量”尚未形成良性态势。民众接种意愿多受健康认知和接种便利性影响，并非单纯价格敏感，降价未能带动销量同步攀升。且短期产能相对过剩的现状，进一步弱化了“以价换量”的效果。流感高发带来的需求具有阶段性，缺乏持续性支撑，难以弥补单价大幅下降造成的营收缺口，这也是相关企业业绩承压的核心原因。良性态势的形成还需需求端持续扩容与供给端理性调整形成共振。

记者注意到，一些外企也在“攻城略地”。今年6月，赛诺菲四价流感疫苗重返中国市场，也搅动了本就竞争激烈的行业格局。财经平台“投资者网”医药行业首席研究员蔡俊认为，我国流感疫苗市场的发展历程也经历从进口主导到本土崛起的阶段。早期，赛诺菲、葛兰素史克等外资企业占据主导，之后华兰生物、科兴生物、金迪克(688670.SH)等上市公司以技术突破弯道超车。其中，华兰疫苗一度占据国内近半市场份额。

市场参与方在竞逐“小赛道大机遇”的同时，行业正历经新一轮变局。据中研产业研究院报告，我国流感疫苗行业在快速发展的同时，也面临多重结构性挑战。一方面，流感病毒的高变异性要求疫苗株每年更新，对企业的研发响应速度和生产灵活性提出考验；另一方面，国内接种率提升仍需突破公众认知、接种服务体系和医保支付等多重瓶颈。

邢星预计，未来流感疫苗本土企业会凭借渠道和成本优势占据大众市场，龙头企业通过规模效应巩固地位，小型企业或被淘汰或聚焦细分领域，行业集中度将显著提升，无序“价格战”逐渐消退。市场最关键的驱动因素是技术创新。

技术创新是未来竞争“入场券”

有业内人士提醒，技术创新是未来竞争“入场券”，流感疫苗技术路线亟待避免同质化竞争，同时构建差异化堡垒。

与此同时，我国流感疫苗企业也正在加大海外市场的开拓力度。华兰生物近日表示，2025年公司流感疫苗先后出口到巴基斯坦、多米尼加等国家。

加拿大麦克马斯特大学临床流行病与生物统计系张誉清教授认为，在流感疫苗“价格战”背景下，国内市场短期仍将承压，单纯“以价换量”难以支撑长期增长，企业必须寻找“第二增长曲线”。海外拓展应该是头部企业的重要突破口，但核心前提是通过世界卫生组织预认证(WHO PQ)等国际认证，补齐质量体系、临床证据和全球注册能力。未来行业分化的关键不在于谁价格更低，而在于谁能率先实现具备国际化能力的、有数据和证据支持的体系化输出。

另据相关研报，下一代流感疫苗研发将聚焦“长效化、广谱化、便捷化”三大方向。通用型流感疫苗旨在突破现有疫苗需每年接种的局限，通过靶向病毒保守区域，实现对多种变异株的交叉保护，目前已进入临床研究阶段。同时，信使核糖核酸(mRNA)技术、病毒样颗粒(VLP)技术等平台的应用，将提高疫苗的免疫原性和生产效率。鼻喷、口服等非注射剂型疫苗的商业化，也将显著提升接种便利性，尤其适用于儿童和畏惧注射人群。

邢星认为，突破流感疫苗同质化须走产品升级与下一代技术并行的路径，而非单一押注某一端。以产品升级稳住当下市场，用下一代技术布局未来，才是突破同质化的合理选择。

蔡俊表示，目前仍有众多企业在业绩下滑的情况下加大流感疫苗研发投入，以此取得未来竞争的“入场券”，技术突破才是穿越行业周期的利器与底气。