日期：2025-06-04 11:13:45
（本文作者邢星为北京博星证券研究所宏观首席分析师）闻道资本
一、全球金融震荡中的 A 股战略定位
近期，全球金融市场正经历一场由美债收益率飙升引发的连锁反应。三大评级机构集体下调美国主权信用评级、20年期美债拍卖遇冷、10年期收益率突破4.5%心理关口，叠加特朗普政府加征关税的不确定性，共同构成了一场“股债汇三杀”的危机图景。这场以美债为核心的流动性危机，不仅冲击着美股市场，更通过资本流动、汇率波动和风险偏好传导，影响着A股市场的运行逻辑。
作为全球第二大资本市场，A 股在这场风暴中面临双重考验：既要抵御外部流动性冲击，又需完成自身估值体系的再校准。但从战略视角看，美债危机本质上是全球货币体系重构的催化剂，为 A 股市场打开 “危中寻机” 的转换窗口。投资者需跳出短期恐慌情绪，从政策托底效应、产业升级韧性和全球资本再配置趋势中，挖掘结构性突围机遇。
美债危机的传导路径：从流动性危机到估值重构
美债收益率的快速攀升，本质上是美国财政可持续性危机与货币政策僵局的直接映射。根据穆迪预测，2035年美国财政赤字将达GDP的9%，2050年联邦债务占GDP比例将飙升至180%。“债务雪球”效应，迫使投资者要求更高的风险溢价，推动10年期美债收益率突破4.5%心理关口。
全球资产定价的估值锚重构
作为全球资产定价之锚，美债收益率上行直接推高无风险利率。
从历史经验看，当 10 年期美债收益率突破 4.5%，新兴市场股票风险溢价将抬升 80-100BP，直接压制高估值板块表现。分行业看，科技成长板块对利率变动敏感度最高闻道资本，科创 50 指数年内市盈率回落至 45 倍，虽低于纳斯达克同期 62 倍水平，AI 算力等赛道仍面临风险资产估值下修的传导压力。
二、A股的韧性逻辑：政策托底与结构分化的双重支撑
尽管面临外部压力，A股市场的韧性正通过两条主线显现：第一条主线是政策扶持。面对外资流出压力，国内货币政策已释放宽松信号。2025年一季度专项债发行规模同比激增25%，新基建、消费补贴等政策加速落地，为工程机械、建材、家电等内需驱动型行业注入增长动能。
第二条主线是结构分化。在美债危机引发的全球避险情绪中，A股高股息板块展现出防御价值。银行板块市净率低于1倍，电力、电信行业股息率超5%，成为资金“避风港”。与此同时，国产替代与科技自主主线持续强化。
三、突围路径：从风险对冲到战略配置的范式转换
面对美债危机的不确定性，A股投资者需构建“防御-进攻”的杠铃策略：在防御端，可增配兼具抗通胀与避险属性的优质核心资产。在进攻端，需聚焦政策红利与产业趋势的交汇点。比如新基建领域的特高压、数据中心，以及消费补贴催化的家电以旧换新，不排除可能成为下一阶段的结构性机会。
此外，若美联储因美债危机被迫重启QE，A股科技成长板块或迎来估值修复窗口，AI算力等赛道值得左侧布局。
可以说，美债危机的深层影响，在于加速全球货币体系的重构。中国、日本等央行持续减持美债，全球央行购金量创历史新高，折射出“去美元化”的长期趋势。
在此背景下，A股市场的战略价值凸显，主要指数存在显著的估值修复空间。一旦美债危机引发美元信用受损，人民币将成为全球资本的“新锚点”，届时将驱动A股市场打开新的增量空间。
（第一财经一财号独家首发，本文仅代表作者个人观点）
邢星
相关阅读
MSCI纳A指数样本定期调整结果公布 外资机构密集发声看好A股市场配置价值近期，外资机构密集上调对2025年中国经济发展预期，进一步释放看好A股市场投资价值的信号，引导更多增量资金增配中国股市。
60 05-28 19:35
“财政悬崖” 逼近，美债危机与全球货币体系重构逻辑美国联邦债务已突破36万亿美元，债务/GDP比率超过120%，穆迪下调美国主权信用评级至Aa1，外国投资者持续减持美债，中国持仓降至7650亿美元，美国财政赤字激增，国债利息支出上升，美联储维持高利率水平，美债收益率走势受多重因素影响，短期预计震荡，长期或挑战6%，极端情景下可能触发流动性危机与美元国际地位挑战，全球经济面临传导风险，中国需降低美债集中度，警惕期限错配，推动IMF扩容与多边清算系统应用，加强G20债务重组协商。
543 05-28 12:09
连板股追踪丨A股市场共计101只个股涨停 *ST锦港4连板其中港口股*ST锦港4连板，麦角硫因概念股丽人丽妆4连板。一图速览今日连板股>>
60 05-20 16:00
连板股追踪丨A股今日共73只个股涨停 ST宇顺收获7连板其中，面板概念股ST宇顺收获7连板，零售概念股茂业商业4连板。一图速览今日连板股>>
65 04-29 16:37
美债危机、全球金融秩序重构与关税博弈——基于中美战略互动的多维度分析当前美债危机本质上是布雷顿森林体系解体的延续性震荡闻道资本，其深层矛盾在于单极货币体系与多极经济现实的根本冲突。
130 04-23 10:19 一财最热 点击关闭创通网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
相关文章
沪深京指数
热点资讯
