云策略 2026年大宗商品逻辑生变！瑞银：“情绪博弈”消退，主导权将回归基本面

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　　文章来源：智通财经网

　　在年底的假期淡静交易中，全球商品市场展现出复杂图景：贵金属在降息预期与地缘政治避险需求的双重推动下闪耀全场，创下历史新高；而能源与农产品市场则在基本面因素与天气风险的拉扯中震荡前行。

　　瑞银执行销售总监Claudio Martucci表示，尽管市场流动性因假期而稀薄，放大了个别品种的价格波动，但资金流向清晰地指向了避险与防御。整体来看，市场正为2026年的新开局蓄势，美联储政策动向与宏观数据将成为后续走向的关键。

　　贵金属：情绪推动的“史诗级”狂欢

　　上周，贵金属市场成为大宗商品领域的绝对焦点。受2026年美联储降息预期及地缘避险情绪驱动，黄金价格创下历史新高。白银表现尤为惊人，其单月涨幅创下1979年以来之最，周涨幅高达16.08%。铂金和钯金也同步触及多年高点。

　　然而，这种暴涨背后的隐忧不容忽视。瑞银指出，岁末年终的薄弱流动性放大了价格波动，当前的拉升很大程度上是由情绪和技术性动量驱动，而非坚实的行业基本面支持。这意味着，随着市场情绪回归理性，如此高溢价的资产可能面临回撤风险。

　　能源与工业金属：政策与供需的复杂博弈

　　能源市场表现分化。原油价格在每桶58美元附近震荡，受美国对委内瑞拉行动及俄乌冲突支撑，但充足的全球供应限制了涨幅。值得注意的是，瑞银表示美国政府倾向于通过低油价管理通胀，这为油价设定了约50美元的“隐形地板”。天然气市场则成为“波动的代名词”，价格随天气预报的变动而频繁跳空。

　　工业金属方面，由于市场对中国经济支持政策持乐观态度，且铜、铝等金属在绿色能源基础设施中需求强劲，价格维持在历史高位附近。

　　农业与畜牧业：气候风险下的利润收割

　　农产品市场受到南美天气及地缘政治风险的双重考验。玉米和豆类虽然在早期受中国需求预期提振出现“圣诞老人行情”，但随后因农民套现抛售而承压。一个显著的警示点是：大豆出口量同比下降了近三分之一，这可能影响到2026年的种植决策。相比之下，玉米出口同比激增30%，成为谷物市场的亮点。在畜牧业，牛市基本面依然稳健，但猪肉市场正因供应增加而面临下行压力。

　　2026年将迎来拐点？

　　进入新年假期，市场流动性预计将持续低迷，这将进一步放大任何突发消息对价格的影响。瑞银提醒投资者关注本周二公布的美联储12月会议纪要以及美国初请失业金数据。

　　总体而言，当前大宗商品市场处于一个高位分化的关键期。贵金属虽然风头正劲，但其高昂的估值正在挑战投资者的心理底线；而能源与农业市场则在政策干预与气候多变的夹缝中寻找新的定价逻辑。对于2026年的布局，基本面的回归或将取代当下的情绪博弈，成为市场的主旋律。

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